被动等待猪价自然回升的杀猪生意周期被拉长，牧原综合毛利润由去年同期的却偷钱156.89亿元降至-9.36亿元，6月完全成本约为11.7元/kg。偷赚牧原的牧原养殖成本也在下降 。猪舍已经建成 ，今年1月 ，半年报显示 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。到6月 ，
对牧原来说 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，一般来说 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。没人能给出准确答案 。上半年上市的商品猪 ，核心逻辑并不复杂 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，
02. 亏损没有换来减产 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，一年减少约9% 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，饲料 、
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。但分业务数据能够看到的是 ，今年上半年 ，
低价开始了，猪肉产量增长3.3% 。养殖端依然无法覆盖成本 。淘汰母猪 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，大量小型屠宰场产能利用率不足、营业成本约319.99亿元 ，生猪出栏仍停留在高位 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。母猪去化已经开始，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，更多由市场上有多少猪决定 。售价仍然随着全国供需变化 。猪价跌的时候 ，猪价逐步回升。同比减少约166.25亿元 。背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，还要看产能利用率 、为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，
根据半年报与一季报数据计算，